股票期权合约晾出新姿态

2018-4-2 14:18| 查看: 197| 评论: 0

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  随着期权市场的稳步发展和投资者对期权产品的日渐熟悉,为提高市场效率,便利投资者,进一步发挥期权市场的经济功能,上交所在2017年12月29日宣布,对股票期权相关机制进行调整优化。

  优化调整主要包括:一、增加期权合约行权价格数量,将初始行权价格数量从原有的5个增加至9个(包括1个平值、4个实值和4个虚值);二、提高单笔最大申报数量,将限价订单单笔申报最大数量由10张调整为30张,市价订单单笔申报最大数量由5张调整为10张。

  且上述两项措施自2018年1月2日起实施。这两项措施是上交所因应市场发展需要所进行的温和调整,对市场影响积极正面,且不会带来额外的风险点。

循序渐优,逐步调整
  上证50ETF期权自2015年2月上线以来,市场运行平稳有序,规模稳步增长,投资者参与理性,经济功能逐步发挥。上交所在期权上市初期,本着“高标准、稳起步、严监管、控风险”的原则,在产品设计上采取了相对严格、保守的措施,这些措施在初期很好地维护了市场的稳定,但随着期权市场逐渐成熟,投资者对股票期权产品已较为熟悉,部分措施在一定程度上限制了期权市场的功能发挥。为此,上交所在充分研究与论证的基础上,对股票期权合约行权价格数量和单笔最大申报数量进行优化,以满足更多的投资者需求,更好地发挥期权的经济功能。

  纵观境外成熟期权市场,大多设置七个到十几个不等的初始行权价格,交易所定期根据市场情况调整数量设置;而在单笔申报数量方面,欧美等成熟市场的交易所不对投资者申报数量做硬性限制,香港等亚洲新兴市场则多是由交易所对单笔申报最大数量进行相关规定,其规定的数量总体看都能较好满足投资者的交易需求,香港交易所目前设置的单笔申报最大数量为5000张。

  本次调整后,上交所股票期权行权价格数量和单笔申报最大数量虽然仍与欧美市场和香港市场有所差距,但本着循序渐进的原则,作为首次温和调整,上交所此次调整的参数设置较为合理。

风险可控,成本极低
  以上两项措施推出的目的更多的是为了便利投资者,风险完全可控。总体看来,以上措施对市场影响积极,有助于更好发挥期权的经济功能,促进期权市场进一步稳定有序健康发展。

增加期权合约行权价格数量将对市场产生两方面的积极影响:
  一是保障期权在极端行情下的经济功能发挥。以合约标的50ETF目前价格测算,日内发生异常波动时,5个行权价格可在合约标的5%左右涨跌幅的情况下保持期权同时存有实值和虚值合约,9个行权价格能基本覆盖合约标的10%左右的涨跌幅,进一步扩大了对标的波动幅度的保障,充分满足投资者需求。

  二是有利于丰富投资者的期权投资策略。由于行权价格是投资者构建组合策略的重要影响因素,将期权合约的行权价格增加至9个可以更加精准地满足投资者各类投资需求。

  此外单笔申报最大数量提高后,一方面可以提高市场流动性,加大期权合约交易的盘口深度,满足投资者尤其是专业机构投资者的交易需求;另一方面能够提高市场效率,降低投资者开仓、平仓的时间成本,减少交易滑价影响,尽可能地以最优价格成交。

  随着我国金融市场的逐渐成熟,满足广大投资者的投资需求,对包括股票期权在内的金融产品的优化调整,将进一步促进我国金融市场的稳定发展。


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